(deInmediato) Alza de tasas en EE.UU. detonaría nueva caída en precios de materias primas.– La esperada subida de tipos por parte del mayor banco central del mundo cada vez está más cerca. Eso se desprende de las actas de la última reunión de su Comité Abierto que se celebró en octubre y en la que “la mayoría de los participantes” consideraron que “las condiciones y el panorama económico bien podrían justificar un alza de los tipos de interés en la próxima reunión”. Los mercados de materias primas podrían afrontar otro golpe a los precios si, como se espera, la Reserva Federal ajusta su política en diciembre y el dólar se fortalece aún más. Una de las razones para ello es la sólida producción en países con monedas diferentes a la divisa estadounidense, como Chile y Rusia, donde un dólar más alto significa mayores ingresos en pesos y en rublos, respectivamente; y también significa costos salariales más bajos, pagados en moneda local, lo que les permite hacer frente a la caída de precios. Otra razón es el menor crecimiento en los mercados emergentes, donde una gran cantidad de la deuda está denominada en dólares y debe ser refinanciada en los próximos dos o tres años, según los administradores de fondos. Un mayor costo de endeudamiento se reflejaría en una desaceleración de los mercados emergentes, una fuente importante de la demanda de materias primas en los últimos años. Además, los planes mixtos del mayor consumidor de productos básicos, China, para que el crecimiento de su economía sea impulsado por el consumo y no por la industria pesada, deja el escenario listo para que los precios de las materias primas sientan más presión. “El debilitamiento del crecimiento mundial en general significa que todo ese exceso de capacidad que se ha creado y todavía se está creando no será absorbido por largo tiempo”, dijo el director de London & Capital Investment, Ashok Shah.4
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Bonos de largo plazo en EE.UU. suben porque se consolida expectativa de alza de tasas.- Los papeles del Tesoro de Estados Unidos con vencimientos a plazos mayores subieron el jueves más que los de menor madurez, porque una baja de los pedidos de desempleo y otras sólidas cifras económicas reforzaron las expectativas de que la Reserva Federal suba las tasas de interés. El diferencial entre los rendimientos de los papeles a cinco años y los de 30 años se redujo a su menor nivel desde agosto, porque los inversores apostaban a que los rendimientos de corto plazo subirán con más rapidez que los de largo plazo cuando el banco central estadounidense termine con su política de tipos cerca de cero. “La presión está en la parte cercana de la curva por las noticias económicas que llegan antes de la reunión”, dijo Jim Vogel, estratega de tasas de interés de FTN Financial. Los rendimientos de la deuda con vencimientos más largos cayeron a mínimos de casi dos semanas. El apetito por la deuda de largo plazo generó ofertas en la subasta de US$13.000 millones en bonos TIP a 10 años , que están protegidos de la inflación, y que se liquidaron con los rendimientos más altos desde mayo de 2011. Cifras de pedidos de subsidios de desempleo y manufacturas, que alentaron el optimismo, se conocieron un día después de la divulgación de las minutas de la reunión de octubre de la Fed, que apuntaron a un lento aumento en las tasas una vez que se inicie el “despegue” de los fondos federales. Las minutas reforzaron aún más la opinión de que es probable un incremento de los tipos en diciembre si la economía continúa mejorando y los mercados se mantienen estables. El precio del bono a 30 años subió para rendir 3%, una baja de 4 puntos básicos desde el cierre del miércoles, y la nota a cinco años ganó en precio con un rendimiento de 1,67%, 0,5 puntos básicos menos en el día. La deuda referencial a 10 años, en tanto, ganó en precio para rendir un 2,24%, una baja de 2 puntos básicos frente a la sesión anterior.
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El BCE sugiere que intervendrá para forzar un aumento de la inflación.- La sucesión inacabable de crisis (financiera, económica, griega, de refugiados, de seguridad tras los atentados de París) obliga a Europa a actuar de nuevo. Y el BCE es la única institución con capacidad para hacerlo: el Eurobanco ya sopesó en octubre ampliar su programa multimillonario de compras de activos (la versión europea del QE), e incluso profundizar en los tipos de interés negativos, según las minutas de la reunión, conocidas ayer. La inflación se le va de las manos. Y los riesgos se acumulan: los consejeros del BCE son partidarios de disparar ahora para apuntalar la maltrecha confianza en una eurozona que renquea. Tras la Gran Depresión, el mundo solo salió de la crisis tras la II Guerra Mundial. La Gran Recesión nunca llegó a tanto, entre otras cosas porque los bancos centrales aprendieron la lección y llevan años pulsando el botón de imprimir dinero como si al papel moneda le faltara poco para pasar de moda. Aun así, la crisis europea encadena quebraderos de cabeza: el euro estuvo cerca de romperse en julio, poco después empezó la fase aguda de la crisis de refugiados, y los atentados de París amenazan con dejar huella con un miedo que debilita aún más la lánguida recuperación. El BCE dio ayer claras señales de que está listo para actuar: disparará de nuevo en diciembre con su programa de compras de activos, al que llegó más tarde que Estados Unidos pero que está aquí para quedarse. A Fráncfort le asustan los riesgos, que son legión, según se deduce de las minutas de la última reunión y de las declaraciones de su economista jefe, Peter Praet. CLAUDI PÉREZ. Más QE. El BCE puede aumentar el tamaño, la composición y la duración del programa de compra de activos. Lo más probable es que amplíe los plazos actuales (septiembre de 2016) al menos hasta bien entrado 2017. ipos de depósito. El BCE mantiene la facilidad de depósito en el -0,2%: cobra a los bancos por dejar el dinero en su ventanilla. Los analistas creen que puede situar esa tasa en el -0,3% aún lejos de Dinamarca o Suiza (-0,75%). Intervención verbal. Las minutas de la última reunión demuestran que los consejeros están a favor de elevar el tono en sus intervenciones públicas. Eso ya ha sucedido. Mario Draghi y compañía no han decidido aún la receta exacta elegida: el resumen del último consejo no da pistas de por dónde van los tiros. Pero la plana mayor del BCE considera que la política monetaria actual puede no ser suficiente para llevar la inflación al 2%. El programa de compra de activos es una suerte de catarata de liquidez sobre los mercados, pero no consigue elevar los precios de consumo y parece poca cosa ante los peligros en forma de desplome sostenido del crudo, el lío en China o la subida de tipos en EE UU. “El riesgo de deflación es relevante”, apuntaron los consejeros en Malta usando una palabra habitualmente proscrita. “El impacto de los factores externos eleva la incertidumbre y aumenta las posibilidades de que el BCE tenga que activar medidas”, apuntan las minutas. Esos factores externos son básicamente los riesgos asociados a China. Pero vinculado a ese problema aparece un fenómeno inhabitual: el BCE activa políticas más expansivas a la vez que la Fed (el banco central de EE UU) acomete su primera subida de tipos en años. Esa divergencia se ha dado pocas veces en la última década. Y con la economía mundial cargada de anabolizantes monetarios, nadie conoce las consecuencias. El BCE tiene previsto comprar 1,1 billones en activos hasta septiembre. Ha bajado los tipos de interés al 0%, e incluso mantiene tipos negativos para la facilidad de depósito: los bancos pagan por dejar ociosos sus fondos en Fráncfort. La consecuencia de esa política ha sido la rebaja generalizada de los intereses de la deuda (en el caso alemán, tipos negativos en el 60% de sus bonos), aunque fuera de los mercados los efectos sobre la economía real son más que discutibles. Draghi dará ahora varios pasos más allá: ampliará el QE —puede que incluso sine die— y profundizará en los tipos negativos. “Tenemos un problema de credibilidad”, admitió Praet. “He dejado de contar las veces que hemos tenido que admitir que la inflación volverá al objetivo más tarde de lo previsto”, dijo para justificar las nuevas medidas. El desplome sostenido del petróleo empieza a ser preocupante: el Eurobanco teme que familias y empresas incorporen a sus expectativas esa nueva normalidad. El BCE, en fin, de nuevo ante los peligros de la inacción: la recuperación de la eurozona está lejos de la de EE UU, en parte por la mayor timidez del BCE. De ahí esa obsesión de Draghi por explorar todas las opciones a su alcance. Pese al Bundesbank.
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Bruselas corrige a la baja la cuota de renovables de España.- La Comisión Europea ha corregido a la baja la implantación de las renovables en España. El Gobierno central envió a Bruselas en abril el Programa Nacional de Reforma, donde se aseguraba que el 17,1% del consumo final de energía en España fue cubierto en 2014 por fuentes limpias. Pero, en el informe sobre el Estado de la Unión de la Energía, la Comisión corrige los datos: las renovables cubrieron el 15,8% del consumo final de energía, es decir, 1,3 puntos menos de lo que afirma el Ejecutivo del PP. Cuando el Gobierno mandó sus datos a Bruselas aseguró que la planificación ideada por el Ministerio de Industria “garantiza el cumplimiento del objetivo de renovables en 2020”. Para ese año, España tiene el compromiso de llegar al 20%, lo que supondría un crecimiento de 4,2 puntos respecto a 2014. Pero, desde 2011, la implantación de las energías limpias avanza a paso de hormiga. En 2010, el porcentaje de renovables sobre el consumo total era del 13,8%, dos puntos menos que en 2014. Si se evoluciona a ese ritmo, no se llegará al 20% hasta el 2023. Alertas. La Comisión ha alertado en varias ocasiones de que España podría no cumplir con esa meta del 20% en 2020. En su último informe —donde se corrigen los datos aportados por Industria— Bruselas insiste en que el Gobierno, aunque está en la senda, debe “evaluar si sus políticas e instrumentos son suficientes y eficaces para el cumplimiento de sus objetivos de energías renovables”. El año pasado volvió a ocurrir lo mismo. En el Programa Nacional de Reformas que el Gobierno envió a Bruselas se apuntaba que las renovables cubrieron el 16,6% de la demanda de energía final en 2013. Y que la planificación estatal “garantiza el cumplimiento del objetivo de renovables en 2020”. Sin embargo, la Comisión Europea corregió esos datos y situó en el 15,4% la implantación de las energías limpias en España, 1,2 puntos menos.
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UE restringirá bitcoin y pagos anónimos para frenar financiación del terrorismo.- Los ministros de Interior y Justicia de la Unión Europea se darán cita este viernes en Bruselas para una reunión de crisis convocada después de los ataques de París del fin de semana pasado. El bitcoin es la moneda virtual más común y se utiliza como un vehículo para mover dinero alrededor del mundo con rapidez y de forma anónima a través de la web sin la necesidad de verificación por terceros. Los países de la Unión Europea planean una ofensiva contra las monedas virtuales y pagos anónimos realizados online y a través de tarjetas de prepago, en un intento por frenar la financiación del terrorismo después de los atentados en París, según el borrador de un documento visto por Reuters. Los ministros de Interior y Justicia de la Unión Europea se darán cita este viernes en Bruselas para una reunión de crisis convocada después de los ataques de París del fin de semana pasado. Los ministros instarán a la Comisión Europea, el brazo ejecutivo de la Unión Europea, a proponer medidas para “fortalecer los controles de los medios de pago no bancarios tales como los pagos electrónicos/anónimos, y monedas virtuales y transferencias de oro y metales preciosos por tarjetas de prepago”, según el borrador de conclusiones de la reunión. El bitcoin es la moneda virtual más común y se utiliza como un vehículo para mover dinero alrededor del mundo con rapidez y de forma anónima a través de la web sin la necesidad de verificación por terceros. Los pagos electrónicos anónimos se pueden hacer también con tarjetas de débito de prepago compradas en tiendas como tarjetas de regalo. Los ministros de la Unión Europea también tienen previsto “frenar de manera más eficaz el tráfico ilícito de bienes culturales”, de acuerdo al documento.
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Credibilidad del BCE está en riesgo si no se cumple la meta de inflación.- El Banco Central Europeo (BCE) enfrentará un problema de credibilidad si nuevamente fracasa en llevar la inflación dentro de su meta y podría arriesgarse a perder la capacidad de influir en las conductas de familias y mercados, dijo este jueves el miembro del consejo ejecutivo Peter Praet. Con las expectativas inflacionarias aún por debajo de la meta de casi el 2%, el banco central regional ya ha indicado que podría llevar más tiempo lograr ese objetivo. Los comentarios de Praet destacan por qué el BCE ha elevado la proyección de más políticas de alivio en diciembre. La entidad debe marcar su capacidad de acción dado que la presión en los precios aún es débil y las proyecciones de inflación a largo plazo corren el riesgo de desatarse, dijo el economista jefe del BCE en una conferencia. El BCE decidirá el 3 de diciembre si recorta las tasas y/o expande su programa de compra de bonos soberanos de 60.000 millones de euros por mes. “Cuento el número de veces que tuvimos que decir que retrocedíamos el horizonte en el que la inflación estará más cerca (de la meta). En algún punto uno tiene un problema de credibilidad (…) Eso significa que siempre hay un riesgo de que los mercados y las familias en algún momento revisen sus expectativas a largo plazo”, dijo Praet. “Si el crecimiento de los precios sigue sin cumplir con la meta del BCE en momentos en que la debilidad en la economía es grande -es decir en que la producción está muy por debajo de la capacidad- las expectativas inflacionarias de familias e inversores seguirán bajando cada vez más, concluyó Praet. Las declaraciones se hicieron eco de comentarios recientes del vicepresidente del BCE, Vitor Constancio, quien destacó las preocupaciones sobre las expectativas respecto de la inflación a largo plazo, un argumento clave que llevó al banco a actuar en el pasado. Los mercados esperan un recorte de 10 puntos básicos en la tasa de depósitos del BCE y analistas en un sondeo de Reuters también proyectaron una expansión del esquema de compra de activos, conocido como programa de alivio cuantitativo.
Moodys afirma que se ha reducido vulnerabilidad del Perú por desdolarización de créditos.- La analista senior de la agencia calificadora Moodys Investors Service, Valeria Azconegui, destacó el impulso a la desdolarización de los créditos de las empresas y familias en nuestro país por parte del Banco Central de Reserva (BCR), lo que favorece una menor vulnerabilidad del país ante eventuales alzas del dólar. “Vemos de manera positiva el marco regulatorio actual y la intención del BCR de fomentar la desdolarización, planteando diferentes mecanismos al sistema financiero para incrementar el crédito”, señaló. “En ese sentido, creemos que esta iniciativa, al ser importante, continuará para evitar algún tipo de vulnerabilidad en el futuro”, refirió en el primer informe sobre Perú 2015 de Equilibrium / Moodys sobre las tendencias del país, la infraestructura, las financieras y empresas corporativas. Durante su presentación en la conferencia sobre las Perspectivas sobre el Sistema Bancario del Perú en el 2016, refirió que existe “una importante tendencia de las entidades financieras a tomar el fondeo proveniente del BCR para desdolarizar sus portafolios”. “A través de estos instrumentos, como las operaciones Repos (préstamos en soles a cambio de certificados de depósito o bonos del Tesoro Público), el ente emisor fomenta mayores préstamos en moneda local y entendemos que esto es algo que va a continuar”, refirió. Azconegui sostuvo que el BCR desarrolló diferentes iniciativas, como disminuir los encajes de los depósitos en soles, aumentar los encajes en moneda extranjera y establecer metas para que los bancos, de alguna manera, disminuyan su riesgo cambiario. Cartera en dólares. La analista refirió que las líneas de crédito en soles crecieron 29,3% en septiembre, en términos anualizados, mientras que en dólares se contrajeron 17,6%. “Este desempeño es muy importante teniendo en cuenta que si se analiza la cartera en dólares del sistema, sólo un tercio está dirigido a empresas que tienen ingresos en moneda estadounidense”, explicó. Estos sectores, añadió, están relacionados a la minería, electricidad y agro, sumándose un segmento de las hipotecas. “Teniendo en cuenta el fortalecimiento del dólar a nivel mundial, y la devaluación del nuevo sol en el ultimo año, vemos de manera positiva esta iniciativa del BCR y entendemos que va a continuar”, agregó finalmente. Equilibrium Clasificadora de Riesgo, es una afiliada de Moody s Investors y es el anfitrión de la conferencia de inversionistas en Lima.
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Bancos chinos hacen la vista gorda sobre aumento de préstamos impagos.- Algunos bancos chinos, afectados por un incremento de préstamos impagos en una economía debilitada, no están reconociendo que hayan impactado sus libros para evitar tener que desembolsar capital. Los préstamos a los prestatarios que han incumplido un pago están creciendo tres veces más rápido que los préstamos que los bancos reconocen con saldo en mora, según sus presentaciones regulatorias. Una porción cada vez mayor de estos préstamos atrasados se asientan sobre los libros de los bancos con su valor total, incluso cuando los pagos se han incumplido por más de 90 días, el criterio aceptado internacionalmente para clasificarlos como préstamos con saldo en mora. Este aumento escondido de préstamos corporativos de riesgo, desatado por el menor crecimiento económico de China en un cuarto de siglo, aplana la fortaleza de los balances de los bancos y podría afectar las ganancias si los préstamos fueran declarados en cesación de pagos y ajustados. “En el pasado, los préstamos no cobrados (NPL) sobrepasaban a los préstamos vencidos”, dijo un funcionario de la Comisión Reguladora Bancaria de China, que habló bajo condición de anonimato. “Ahora los préstamos vencidos están superando a los NPL”, agregó. En 18 bancos chinos listados, los préstamos vencidos que no han sido ajustados bajaron un 57% a 645.000 millones de yuanes (US$101.000 millones) en la primera mitad del año desde fines de 2014, mientras que los NPL se incrementaron un 17% a 692.000 millones de yuanes, mostró un análisis de UBS de los datos de balances de los bancos chinos. Para los préstamos vencidos más de tres meses, el incremento fue del 166% desde fines de 2014 a 149.000 millones de yuanes (23.400 millones de dólares), un problema que los analistas dicen es más extendido a bancos chinos de nivel medio y otras entidades más pequeñas no listadas. “La presión bajista” en la economía está provocando que los bancos chinos clasifiquen los préstamos más flexiblemente para evitar tener que incrementar la cantidad de capital que destinan a impagos de préstamos, dijo un funcionario de la Comisión Reguladora.
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Expertos desestiman que alza de tasas de la FED pueda afectar riqueza del Perú.- Los activos o riqueza de los peruanos no serán afectados por la elevación de las tasas de interés de la Reserva Federal de Estados Unidos (FED), pues esta decisión ya fue asumida por el mercado nacional, manifestó el vicepresidente de Inversiones de AFP Integra, Renzo Castellano. Indicó que la anticipación a una posible subida, eventualmente de un cuarto punto, a realizarse el próximo mes, se puede comprobar incluso con algunas encuestas entre empresarios que arrojan una probabilidad de 70 por ciento de que se concrete en diciembre. “Los activos peruanos no serán afectados por esta primera alza. Para nuestro país y sus activos, es relativamente irrelevante la primera subida, pero luego veremos a que ritmo se realizan”, refirió a la Agencia Andina. Castellano precisó que era necesario conocer de qué manera la FED realizará las siguientes alzas, pues si ocurre de manera acelerada podría ser “demasiado restrictivo” y hacer que los Estados Unidos vuelva a desacelerarse. “Ese es el riesgo, pero creo que la FED y su presidenta, Janet Yellen, son concientes de este riesgo y creemos que serán relativamente pausados los incrementos”, consideró. En ese sentido, sostuvo que el mensaje de la titular de la FED, a exigencia de los mercados globales, permitirá conocer de qué manera será este proceso. “Asumimos que será de manera pausada por lo que no debería ser un shock para los activos (peruanos)”, añadió tras participar en el evento organizado por su SURA, “¿Qué esperar de la economía y los mercados? implicancias para las inversiones”.
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Tesoro EEUU vende bonos TIPS a 10 años a la tasa más alta desde 2011.- El Departamento del Tesoro de Estados Unidos vendió el jueves 13.000 millones de dólares en bonos a 10 años indexados a la inflación, obteniendo una sólida demanda de los inversores a un rendimiento del 0,664 por ciento, la tasa más alta desde mayo del 2011, mostraron datos oficiales. El ratio de ofertas a la cantidad ofrecida fue de 2,38, un alza frente al 2,36 de la subasta previa en septiembre y la más alta desde la venta de bonos TIPS a 10 años en marzo.
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Visco del BCE dice que ataques en París amenazan la ya frágil recuperación en zona euro.- Los ataques de la semana pasada en París amenazan con dañar a una ya frágil recuperación económica en Europa golpeada por la desaceleración en las economías emergentes, dijo el jueves el miembro del consejo gobernante del Banco Central Europeo Ignazio Visco. En declaraciones en una conferencia en París sobre financiamiento de inversiones a largo plazo, Visco -que es el gobernador del Banco de Italia- dijo que los ataques “ciertamente añaden su peso negativo en la confianza y elevan el nivel de incertidumbre”. El funcionario agregó que eso podría hacer que una recuperación muy necesaria de las inversiones en Europa sea “más difícil de sostener”. El viernes, al menos 129 personas murieron en París en ataques cuya autoría se atribuyó el grupo militante Estado Islámico.(deInmediato)