La caída de los precios del petróleo no deja ninguna posibilidad de que el PIB de Rusia crezca en 2020, una perspectiva sombría tanto para la gente común como para los inversores optimistas.
Por Andrey Movchan en Carnegie Moscow Center | Traducción libre del inglés por lapatilla.com
Los precios del petróleo se desplomaron esta semana después de un estancamiento en las conversaciones entre Rusia y la Organización de Países Exportadores de Petróleo (OPEP). Convencido de que puede obligar a los miembros de la OPEP a disminuir unilateralmente la producción, Rusia podría terminar peor que sus rivales en su intento de salvar la cara.
La OPEP liderada por Arabia Saudita y Rusia habían estado en negociaciones para reducir la producción de petróleo en respuesta a la caída de los precios del petróleo causada por el cálido invierno y el brote de coronavirus, lo que ha provocado una disminución mundial del consumo de petróleo debido a vuelos cancelados y empresas temporalmente cerradas en China.
Rusia depende en gran medida de los impuestos a la producción de hidrocarburos y necesita que el precio del petróleo se mantenga por encima de los $ 45 por barril para mantener equilibrado su presupuesto; Arabia Saudita, para soportar su déficit objetivo del 7 por ciento, necesita que sea de alrededor de $ 47.50 a $ 50 . La diferencia, entonces, no es grande, y podría parecer que la mejor opción hubiera sido llegar a un acuerdo para reducir la producción de manera coordinada para estabilizar los precios. Pero el lado ruso eligió la confrontación.
El 13 de marzo, un barril de petróleo crudo Brent o West Texas Intermediate se cotizaba a $ 32– $ 36, una disminución de más del 30 por ciento respecto al mes anterior. Esa caída de precios está causando un daño mucho mayor y más inmediato a Rusia que la reducción de producción buscada por la OPEP.
Oficialmente, la razón de Rusia para negarse a llegar a un acuerdo fue que una fuerte caída en el precio del petróleo sacaría del juego a los productores estadounidenses de lutitas bituminosas. Sin embargo, ese razonamiento no tiene en cuenta un hecho elemental: la producción de petróleo de lutitas puede reducirse y aumentarse fácilmente. Los productores estadounidenses simplemente abandonarán el mercado mientras los precios estén bajos y regresen tan pronto como aumenten.
En consecuencia, los jugadores que perderán son aquellos que venden su petróleo a precios bajos durante los próximos seis o doce meses. Estados Unidos resistirá fácilmente una reducción en la producción de petróleo: la industria del petróleo y el gas representa aproximadamente el 8 por ciento del PIB de EE. UU. y el sector es responsable de solo el 10 por ciento de su tasa de crecimiento . Mientras tanto, los hidrocarburos representan el doble (15 por ciento) del PIB de Rusia, y la correlación entre el crecimiento del PIB ruso y el precio del petróleo es casi del 99 por ciento . Es obvio que Rusia perderá mucho más a corto plazo y tampoco ganará nada a largo plazo.
Además, si la caída de los precios del petróleo junto con la epidemia de coronavirus conduce a una recesión en los Estados Unidos, la reelección en esta caída del presidente de los Estados Unidos, Donald Trump, cuya posición en Rusia no es exactamente de línea dura, de repente parecería muy poco segura. Una victoria para su rival demócrata, ya sea el ex vicepresidente Joe Biden o el senador Bernie Sanders, significaría políticas mucho más duras contra Rusia, incluidas sanciones más severas. Es dudoso que las autoridades rusas deseen ver eso.
Rusia podría estar mintiendo para obligar a Arabia Saudita a reducir unilateralmente la producción. Los sauditas están ciertamente en una peor posición en términos de equilibrio de su presupuesto, pero sus costos de producción son significativamente más bajos que los de Rusia. También tienen 2,5 veces más petróleo en sus reservas que Rusia, por lo que tiene sentido que lo extraigan y lo vendan prácticamente a cualquier precio, siempre que haya demanda de petróleo. Riad ya ha anunciado una mayor producción .
Finalmente, a diferencia de Rusia, Arabia Saudita tiene amigos influyentes (Estados Unidos, en particular) y puede aumentar sus préstamos a un costo muy bajo. Los dos países tienen reservas presupuestarias similares de más de $ 500 mil millones cada una. Pero Rusia alberga a 144,5 millones de personas en comparación con la población de Arabia Saudita de 33,7 millones . Riad no solo puede reducir drásticamente su presupuesto, sino que también puede permitirse correr un déficit presupuestario durante muchos años: sus reservas, préstamos y amistad con los Estados Unidos lo superarán.
Rusia no tiene esas mismas ventajas. No puede aumentar significativamente la producción de petróleo, su economía no estaba creciendo incluso cuando el petróleo costaba $ 60 por barril, el fondo de pensiones tiene un déficit y los ingresos de los hogares son más bajos ahora que hace ocho años. Las sanciones vigentes en Rusia excluyen la posibilidad de préstamos externos a gran escala, incluso cuando los precios del petróleo son altos. Si Arabia Saudita decide aumentar las apuestas, Rusia, donde las calificaciones de las autoridades ya están cayendo, tendrá que tirar la toalla o sufrir una recesión duradera y otra disminución en los ingresos de los hogares.
Es posible que Rusia elija luchar hasta el amargo final. El Kremlin está acostumbrado a usar la fuerza como preludio de las negociaciones y generalmente se niega a hacer concesiones que salven la cara.
La industria petrolera de Rusia sufrirá con menos fondos para el desarrollo de tecnología y exploración. Sin embargo, esto puede no ser tan malo si obliga a Rusia a diversificar su economía y desarrollar otras industrias.
A los niveles de vida les irá peor porque el precio del petróleo afecta directamente al tipo de cambio del rublo. Con la caída del rublo, las importaciones se volverán más caras, perjudicando tanto a los consumidores como a los fabricantes, ya que la mayoría de los insumos para la producción nacional todavía se compran en el extranjero.
La caída del rublo también afectará los ahorros del pueblo ruso (que en su mayoría se mantienen en rublos). En 2019, se abrió un número récord de cuentas de inversión y los inversores minoristas invirtieron en el mercado bursátil ruso en recuperación. Ahora esos ahorros valdrán mucho menos. (Para el 10 de marzo, el Índice del Sistema de Comercio de Rusia había caído un 34 por ciento desde su máximo local el 20 de enero).
Dado que el consumo de los hogares se compone principalmente de bienes importados, la caída del rublo obligará al público a comprar menos bienes y servicios, incluidos los originarios de Rusia. Eso dañará a las empresas rusas, que ya son frágiles.
Siempre que el próximo invierno sea más frío y haya pasado lo peor de la epidemia de coronavirus, el consumo de petróleo podría aumentar nuevamente. El precio del petróleo probablemente podría haberse recuperado si los países de la OPEP hubieran podido coordinar sus acciones. Pero la guerra, incluso una guerra de precios, siempre significa destrucción y pérdidas.
Esta guerra beneficiará a las economías que importan petróleo, sobre todo China y Europa. Los precios bajos los ayudarán enormemente, especialmente dada la caída en la actividad manufacturera causada por la pandemia de coronavirus. Las mayores pérdidas probablemente serán sostenidas por los pequeños países exportadores de petróleo, desde Azerbaiyán a Yemen, que aún no se han recuperado por completo de la última caída importante en los precios del petróleo en 2014. Arabia Saudita y Rusia también se verán perjudicados, y ninguno de los jugadores productores ganarán.
Incluso si los pronósticos pesimistas para la propagación de una pandemia no se hacen realidad, no hay posibilidad de que el PIB de Rusia crezca en 2020, a menos que los estadísticos estatales hagan su magia en las cifras. En este momento, una cosa está clara: este año será mucho peor de lo esperado, especialmente para la gente común y los inversores optimistas rusos.