Los datos estadounidenses deberían dar más confianza en que la inflación se dirige al 2% y la atención empezará a centrarse en lograr un «aterrizaje suave» para la economía. La reunión del FOMC de esta próxima semana debería sentar las bases para un recorte de tipos en septiembre, ya que la política monetaria empieza a pasar de un terreno restrictivo a otro más neutral, lo que ha de tenerse en cuenta para un Forex trading exitoso.
En la reunión de junio del Comité Federal de Mercado Abierto, el aspecto más interesante fue que la Fed se apartó de una visión de tres posibles recortes de tipos este año, sugiriendo que sólo uno era el camino más probable. Pero dados los recientes flujos de datos y movimientos de los mercados, esto puede parecer ya desfasado.
La Fed mantendrá sin cambios su política monetaria en la reunión del FOMC de la semana que viene, pero la aprovechará para dar la pista más clara hasta la fecha de que está empezando a considerar seriamente un recorte de los tipos, muy probablemente en la reunión de septiembre. Y eso tiene desde ya una repercusión en el Forex trading. La inflación parece comportarse mejor, la tasa de desempleo aumenta y cada vez hay más indicios de que el gasto de los consumidores se está enfriando. La Fed se ha esforzado por lograr un «aterrizaje suave» y si los datos les permiten recortar, y sin duda van en esa dirección, aprovecharán la oportunidad.
La inflación está en mejor situación
Por lo que respecta a la inflación, un aspecto muy relevante en el Forex trading, tanto el IPC subyacente como el deflactor del PCE subyacente se mostraron demasiado alcistas en el primer trimestre, pero las cifras de mayo y junio parecen más alentadoras. En particular, los denominados «servicios súper básicos», que excluyen la vivienda, la alimentación y la energía, en los que la Fed ha hecho especial hincapié, se han ralentizado notablemente, y por fin se ve que los componentes clave de la vivienda reflejan la moderación observada en las series de alquileres privados de terceros.
El Gobernador de la Fed, Christopher Waller, declaró la semana pasada que «creo que nos estamos acercando al momento en que se justifica un recorte del tipo de interés oficial», y el presidente de la Fed, Jerome Powell, en su reciente comparecencia ante el Congreso, añadió que «más datos buenos reforzarían nuestra confianza» en que la inflación va camino del 2%. Creemos que lo conseguirán en los informes de inflación de julio y agosto. Se trata de un requisito necesario -pero no suficiente por sí solo- para un recorte de los tipos de interés en septiembre.
Un «aterrizaje suave» es posible si la Fed consigue bajar los tipos
El segundo ámbito en el que se precisa una moderación es el mercado laboral y eso lo sabe quien hace Forex trading. La tasa de desempleo ha pasado de un mínimo del 3,4% en abril del año pasado a un 4,1% en junio, por encima del nivel del 4% previsto por la Fed para finales de año en su ronda de previsiones más reciente. El gobernador Waller ha advertido que «hay más riesgo al alza del desempleo del que hemos visto en mucho tiempo». La presidenta de la Fed de San Francisco, Mary Daly, ha sugerido que «no queremos llegar a un punto en el que empecemos a ver que el mercado laboral se debilita sustancialmente – a tambalearse – porque para entonces, en realidad, suele ser demasiado tarde para recuperarlo».
La tercera área que la Fed quiere que se enfríe es el consumo, que registró un crecimiento anualizado del gasto del 3,2% en el segundo semestre de 2023. Esta cifra ha caído por debajo del 2% durante el primer semestre de este año, y con la ralentización del crecimiento de los ingresos, el agotamiento de los ahorros acumulados durante la pandemia y el crecimiento del crédito al consumo bajo la presión de los altos costes de los préstamos y el aumento de la morosidad, esta tercera pata del taburete también está empezando a abogar por que la Fed haga un cambio de política.
Para el Forex trading conviene entender que la Fed no quiere provocar una recesión si puede evitarlo, y si los datos lo permiten, se prevé que los funcionarios empiecen a mover la política monetaria del territorio «restrictivo» a una política «ligeramente menos» restrictiva a partir de septiembre. Estamos muy cerca, y suponiendo que las cosas salgan como se espera, la Fed aprovechará Jackson Hole para mostrar que está reevaluando las perspectivas y recortará sus previsiones de crecimiento e inflación y elevará su proyección de desempleo en septiembre.
Esto allanará el camino para tres recortes de tipos este año, en septiembre, noviembre y diciembre, y al menos tres más el año que viene, tal y somo espera el Forex trading.
Forex trading: algunos riesgos a la baja para el dólar
La bajada de los tipos a corto plazo en EE.UU. ha provocado una caída del dólar de entre el 1,5 y el 2,0% hasta julio, aunque su comportamiento bilateral se ha debido en gran medida a la liquidación de las estrategias de carry trade. Probablemente, una de las primeras preguntas para el mercado será si la Fed siente la necesidad de dirigir el mercado hacia un recorte de tipos en septiembre cambiando el lenguaje de la declaración del FOMC, un punto vital para el Forex trading.
Puede que la Fed prefiera mantener abiertas sus opciones en lugar de comprometerse, pero sin duda existe un riesgo. Hasta la última conferencia de prensa de la Fed en junio, Powell había sido dovish, y el dólar se había suavizado. Pero en junio, la presidenta Powell sorprendió en el lado más conservador, tal vez para ser coherente con el mensaje de la Fed de uno en lugar de tres recortes de tipos previstos para 2024.
Pero, al igual que en el caso anterior, la dirección de los tipos a corto plazo en EE.UU. es a la baja y la reunión del FOMC representa un evento de riesgo negativo para el dólar y todo el Forex trading. Dado que el yen sigue estando fuertemente posicionado en corto, es probable que los riesgos del USD/JPY sigan siendo a la baja (el Banco de Japón habrá decidido su política a primera hora del día) y el EUR/USD podría subir ante la opinión de que la relajación a corto plazo del banco central más influyente del mundo respaldará unas perspectivas de crecimiento mundial vacilantes.