Los estrategas de JPMorgan Chase & Co. y Bank of America están instando a los clientes a comprar bonos globales venezolanos con grandes cantidades de intereses impagos, apostando a que podrían tener un mejor rendimiento antes de una posible reestructuración de la deuda.
Por: Bloomberg
Los bancos prefieren los pagarés a corto plazo que han acumulado importantes intereses vencidos (PDI). Muchos se negocian con mayores descuentos que los de vencimiento más largo, lo que deja margen para un repunte si las condiciones de reestructuración finalmente compensan esos atrasos.
Las recomendaciones ponen de relieve un cambio en el enfoque de los inversores: de las amplias apuestas políticas a un posicionamiento más detallado dentro de los aproximadamente 60.000 millones de dólares en bonos venezolanos en impago. Tras un aumento del 40% provocado hace casi dos meses por la toma de posesión del presidente Nicolás Maduro, la atención se centra en cómo cualquier reestructuración podría distribuir las recuperaciones entre las distintas series de bonos.
“Cuando los bonos venezolanos finalmente se reestructuren, creemos que el PDI será el factor principal que diferenciará el valor de recuperación de cada serie de bonos”, escribieron en una nota los estrategas de Bank of America, entre ellos Lucas Martin y Jane Brauer. Los bonos con un PDI más alto podrían recibir un trato más favorable del que sugieren los precios actuales, señalaron.
BofA recomienda comprar bonos soberanos con vencimiento en 2022 en lugar de los de 2028, y los de 2019 en lugar de los de 2025. Mientras tanto, los estrategas de JPMorgan, liderados por Ben Ramsey, aconsejan a sus clientes cambiar a pagarés con vencimiento en 2018 en lugar de los bonos con vencimiento en 2023. En ese caso, aproximadamente 1.100 millones de dólares en intereses vencidos acumulados superan ahora los 1.000 millones de dólares de capital del bono.
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